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华牛原创:通过港股IPO上市聆讯 飞鹤乳业能否顺利重返资本市

另一个消费品行业的领导者来了。国内奶粉行业的领军企业中国飞鹤即将登陆香港交易所。

最新消息显示,中国飞鹤股份有限公司(以下简称“飞鹤”)已通过香港交易所上市听证会,可能通过首次公开发行(ipo)筹集10亿美元。

出生率下降是影响国内市场婴儿配方奶粉总需求的一个关键因素。根据国家统计局的数据,2018年出生总人数为1523万,出生率为10.94‰,比2017年减少200万,即11.6%。

随着出生率的下降,未来中国婴幼儿配方奶粉的总市场容量将受到限制。市场竞争将变得更加激烈,飞鹤的竞争压力也将增加。

通过香港股票首次公开发行上市听证会

10月14日,婴儿配方奶粉制造商贺飞在香港交易所主板通过了首次公开募股听证会。该公司计划在10月21日左右开始建帐,摩根大通、招商证券和建行国际是其共同发起人。首次公开募股预计将筹集10亿美元。

2003年5月,贺飞登陆纳斯达克,成为中国第一家在海外上市的乳制品公司。2005年4月,贺飞乳业成功转向纽约证券交易所的中小板市场。2013年7月,贺飞乳业退出市场,完成私有化。2017年,贺飞向香港联合交易所提交上市申请。在以2800亿美元收购美国第三大营养和健康补充剂公司后,贺飞暂停了港股ipo。今年7月,贺飞乳业公司宣布在香港联合交易所上市的预披露文件。

招股说明书显示,贺飞2016、2017和2018财年的收入分别为37.24亿元、58.87亿元和103.92亿元。净利润分别为4.06亿元、11.6亿元和22.42亿元。根据乔斯特·沙利文(Jost Sullivan)的报告,2018年,贺飞乳业在国内婴儿配方奶粉集团中零售价值排名第一,市场份额为15.6%。在国内外婴幼儿配方奶粉群体中排名第二,市场份额为7.3%。

贺飞乳业总裁蔡梁芳在今年1月的新闻发布会上表示,贺飞乳业已经提前达到100亿元的收入目标,这是坚持整个产业链模式,建立生鲜奶粉标准体系,制定“更适合中国婴儿体质”战略的结果。

冬季市场?

从数据来看,2016-2018年,天车收入分别为37.24亿元、58.87亿元和103.92亿元,实现利润分别为4.06亿元、11.6亿元和22.42亿元。

因此,近年来,飞鹤实现了快速增长。然而,业内一些人士指出,2019年是奶粉行业的冬天,新生儿出生率的下降将严重影响整个行业。

年初,贺飞乳业总裁蔡梁芳宣布,公司2019年的目标是实现150亿元的销售额,而2018年的目标是100亿元,“目标相对较高”数据显示,2019年上半年,公司实现营业收入58.92亿元。在业内人士看来,根据上半年的数据,150亿元的目标不太可能实现。

据了解,公司的核心产品是高端婴儿配方奶粉,包括超高端邢飞赛欧、超高端真智有机和高端产品系列。2017年和2018年,其高端婴幼儿配方奶粉系列的收入分别为37.95亿元和66.58亿元,分别占总收入的64.5%和64.1%。2019年上半年,公司高端婴幼儿配方奶粉收入39.16亿元,占总收入的66.5%。

高华证券(Gao Hua Securities)表示,考虑到出生人口的下降,估计2019年婴儿配方奶粉的销量将基本持平,2020年将下降2%。这将直接影响贺飞乳业的销量,同时也将使股票市场的竞争更加激烈。

值得一提的是,贺飞高端产品的收入逐年增加,而毛利率却开始下降。公开数据显示,2019年第一季度,该公司高端配方奶粉的毛利率为69.1%,而去年同期为78.7%。上半年,高端配方奶粉毛利率为73.5%,去年同期为75.8%。换句话说,其高端产品的毛利率今年呈下降趋势。

“问题产品”品牌

值得注意的是,虽然贺飞成为首家突破数十亿的国内奶粉企业,但它并没有完全摆脱“问题产品”的品牌。

就在去年,国家市场监督管理总局报告了对最后一批奶粉厂食品安全生产标准体系的检查情况。据统计,在过去三年里,国家市场监督管理局对120家企业的生产标准化体系进行了检查。其中,10家企业被查处,2家企业被吊销生产许可证。迄今为止,已有108家国内婴儿配方奶粉制造商接受了检查。

其中,贺飞奶粉“进宫三次”,其三家工厂被命名,共造成36个问题。例如,鲜奶样品的交接没有按照公司制定的“取样操作说明”进行记录,溶液温度也没有记录在消毒剂(酒精)制备记录表中。

早在2015年,飞鹤就创下了连续两个月收到通知的记录。同年第二阶段,在婴幼儿配方奶粉专项监督抽检期间,贺飞共有7批不合格婴幼儿配方羊奶粉,仅关山乳业就有6批产品上榜。此外,贺飞乳业有限公司旗下吉林贺飞埃伯特乳业有限公司的样品也检测出钠、锰、氯、维生素c、铜、铁、锌、维生素b1、泛酸、牛磺酸等营养指标。不符合标签上标明的内容。

结论

出生率的下降无疑会影响国内婴儿配方奶粉市场的总需求。人口因素仍然是影响婴儿配方奶粉的关键因素。与2017年相比,2018年婴幼儿配方奶粉的市场规模减少了100亿元。预计今年总容量将进一步下降,2020年将是婴幼儿配方奶粉市场的真正冬天。

从整个行业来看,国内奶粉企业正面临着出生率下降的前所未有的挑战。如果市场继续低迷,贺飞乳业的业务和经营业绩将不可避免地受到重大影响。

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